国德股份埋头平行流式冷凝器、平行流式油冷器等热相易器产物，并主动拓展中冷器、散热器等产物线，通常用于汽车冷却体系等热相易周围。2024H1营收1.75亿元(+2.53%)、归母净利润4748万元(+0.73%)、扣非归母净利润4673万元(+4.85%)，毛利率擢升至40%以上;2024Q2营收0.89亿元(+8.37%)、归母净利润2438万元。

　　2024H1公司冷凝器创收16436万元(+0.64%)、油冷器创收323万元(+12.57%)，毛利率分歧达40.00%(+1.94pcts)、49.54%(+1.05pcts)，两大主买卖务毛利率均杀青了同比擢升。发售区域方面，公司境内发售收入擢升87%至4952万元，占比升至近3成，可见国内市集斥地斩获较佳成绩。另表值得防备的是，公司散热器产物上半年同比增加251.47%至12.9万元，产物毛利率高达65%。近年来公司主动研发新产物，连续推动研发数字化，与哈尔滨工业大学等高校展开合营研发项目。截至2024年6月30日，公司具有专利63项(上半年新增9项)。

　　公司陆续实行现有产物厘正和新产物斥地，连续对出产线工序实行技艺改变。产物斥地：热相易器与车型的迭代速率立室、更新换代速率速，公司陆续升级产物工艺技艺和普及型号斥地材干，以餍足客户的一站式采购需求。工艺优化：公司对全出产链条实行连续协同优化，有用普及全部出产效果、下降本钱，普及剩余程度。姑苏工场：公司投资姑苏项目旨正在实行产物线横向拓展以及下降货运本钱，并利于公司引进高端人才，加快立异驱动发扬战术的推行，督促企业迅速发扬。

　　咱们保护2024年至2025年、新增2026年剩余预测，预测2024年-2026年归母净利润分歧为1.10亿元/1.36亿元/1.64亿元，对应EPS分歧为0.93/1.15/1.38元/股，对该现时股价PE分歧为10.2/8.2/6.8倍，咱们以为跟着募投达产及姑苏常熟工场设立的慢慢落地，公司坚贞技改、柔性化成立和产物横向拓展的宗旨可连续擢升产物交付材干和企业归纳比赛力，保护公司“买入”评级。